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人民币正式成为世界货币最全解读中国元时代附股

发布时间:2020-03-26 11:33:49 阅读: 来源:网络线厂家

海通:投资“中国元”时代——人民币纳入SDR点评

事件:今日凌晨,IMF宣布将人民币纳入SDR,权重被最终定为10.92%。1969 年IMF创设特别提款权(SDR),旨在弥补美元储备的不足,支持固定汇率的布雷顿森林体系。SDR 具有超主权储备货币的特征和潜力,素有“纸黄金”之称。IMF执行董事会每五年会对SDR篮子货币及其权重进行评估。

第一、人民币纳入SDR,国际化迈出一大步。

人民币成为SDR篮子中第一个来自新兴市场的货币,在世界货币史上具有里程碑意义。理论上人民币已可与美元、欧元、英镑、日元等发达货币并列,人民币在SDR中权重最终被定为10.92%,超过了日元(8.33%)和英镑(8.09%)。调整后美元权重从41.9%下降到41.73%,仍旧最高,欧元从37.4%下降到30.93%。

SDR采用出口贸易占比和“可自由使用”两大标准来评定入篮货币,加入SDR不仅是对人民币国际地位的认可,更是对中国经济、金融实力的认可。而人民币国际化、自由浮动汇率、利率市场化和人民币资本项目可兑换“四位一体”,互为充要条件,必将加速国内市场的改革开放进程。

第二、长期看,增加人民币资产需求达数千亿美元。

纳入SDR相当于为人民币贴上了“硬通货”的标签,各国央行和主权财富基金将增加对人民币资产的配置。当前全球官方储备中美元、欧元、英镑、日元分别占63.8%、22.5%、4.7%和3.8%,人民币在1.1%左右。加入SDR后,人民币在国际储备中占比若赶上日元,全球央行对人民币资产需求将增加2100亿美元,若赶上英镑,将增加约2900亿美元。而一些海外基金、投资机构等私人部门也会增加对人民币资产的需求,总量更为可观。

第三、国内利率仍高,债市对国际客户仍有吸引力。

08年金融危机以来,美、欧、日等发达经济体相继实行量化宽松政策,短期利率迅速降至零值甚至负值,“大水”消灭了一切高息资产。相比之下,中国虽然也在宽松,但程度远不及欧美,当前利率水平仍处于高位。从10年期国债到期收益率看,美国为2.22%,欧洲0.58%,日本0.32%,中国则高达3.04%。

所以中国债券市场对于海外央行、养老金、保险公司等长期机构投资者更具吸引力,未来国际投资者比重有望上升。截至15年6月,境外机构在我国银行间债券市场投资规模占比仅2%左右,相比之下,韩国境外机构持有国债比例约23%,日本约8%,而美国比例接近48%。随着海外投资者不断加入,我国债券市场容量和活跃度都将提高。

第四、股市的海外机构配置需求也会增加,蓝筹价值股或更受青睐。

人民币纳入SDR可以作为中国金融改革的一个催化剂,相应会为海外投资者提供更多渠道参与内地股票市场。14年11月17日,沪港通开通,目前使用额度达1208亿人民币,在开通的一年里,为A股市场贡献了1.54万亿元的成交额。如今深港通也“呼之欲出”,加入SDR也可促进A股纳入MSCI新兴市场指数,这都将为A股市场带来更多流动性。

根据过去QFII、RQFII和沪港通的投资经验,随着A股市场不断开放,海外机构的进入或增加对稳定型蓝筹价值股的需求,改变成长股“一枝独秀”的局面,股市定价进一步向国际接轨。

第五、资本项目开放或提速,资金双向流动。

在全球官方储备和贸易结算中,美元占比都在50%以上,占据主导地位。所以往前看,人民币国际化仍将持续推进,我国资本项目开放也将提速,海外资金会加速进入中国,同时国内资金也会出海。从各方信息看,未来有可能出台以下针对资本项目开放的措施:

1)正式推出个人投资者出海计划(QDII2),放松对个人跨境投资的限制;

2)尽快推出“深港通”,加强在岸和离岸市场之间的联系;

3)允许境外主体在中国市场发行金融产品(衍生品除外);

4)进一步扩大QFII、RQFII和QDII的参与者群体、投资范围和投资额度,可能最终改审批制为注册制;

5)进一步升级自贸区内的金融开放措施并扩大自贸区试验的辐射范围。

第六、汇率市场化加快,在美元加息周期中,人民币仍存贬值压力。

美联储12月加息几成定局,中国经济仍未有复苏迹象,在美元加息周期和人民币降息周期中,人民币存在贬值压力。而11月以来人民币持续小幅贬值,周一外汇市场美元成交量仍在162亿美元高位,在岸汇率创9月以来新低,离岸在岸贴水有所扩大,此前为准备SDR而推延的贬值压力,存在阶段性释放风险。

A股或将出现新一轮上涨

纺织服装业:金元证券夏俊表示,人民币加入SDR将刺激纺织服装行业业绩增长。相关概念股有希努尔、七匹狼、报喜鸟、美邦服饰、罗莱家纺、富安娜、鲁泰A、探路者等。

钢铁业:“我的钢铁”研究中心分析师曾节胜表示,人民币加入SDR对钢铁下游行业机械、家电等其行业有间接的促进作用,这些行业产品的出口如果上升,或能带动国内钢材市场好转。相关概念股有三钢闽光、本钢板材、广钢股份、西宁特钢、八一钢铁、沙钢股份、酒钢宏兴、大冶特钢、抚顺特钢、柳钢股份、凌钢股份等。

航运业:一些业内人士人称,人民币加入SDR或刺激国内纺织业等行业的出口,从而给集装箱航运带来一定的利好,甚至刺激对于原材料的需求而带动干散货运输市场。相关概念股有SST天酣、中海集运、长航凤凰、中国远洋、长航油运、宁波海运等。

化工业:分析人士认为,人民币加入SDR将加大进口企业的采购成本,但对出口型化工企业或是利好。相关概念股有国风塑业、氯碱化工、皖维高新、山东海化、华西村、巨化股份、英力特、奥克股份、新都化工、三友化工、安纳达、时代新材、荣盛石化等。

汽车业:业内预计,人民币加入SDR或使进口汽车价格吸引力将下降,或抑制进口汽车销量进一步扩大局面。相关概念股有浙江富润、江苏三友、鲁泰A等。

据华尔街见闻报道,IMF主席拉加德表示,不会就人民币在SDR篮子中的比重进行详细说明。之前IMF估算的比重在14%-16%左右。

而据路透社消息,SDR篮子货币中,美元比重将为41.73%,欧元30.93%,人民币10.92%。日元8.33%,英镑8.09%。即人民币在所占份额的排序上,位居第三。

这是人民币国际化的里程碑时刻,意味着人民币已成为全球主要储备货币。

看看中国央行这3个月有多拼!

早在今年3月拉加德就承认,中国已申请复审,但“人民币是否可以自由兑换,是至关重要的标准”。

中国央行副行长易纲8月中在完善人民币对美元中间价报价吹风会上曾表示,未来要加快推动外汇市场对外开放,包括考虑延长外汇交易时间,研究在伦敦、甚至纽约开市后,可以有怎么样更好的衔接,促进形成境内外一致的人民币汇率。

在那之后人民币市场化进程明显加快,为“入篮”做着积极的准备。

人民币“入篮”重要事件一览(点击查看大图)

加入SDR,价值比肩“入世”

央行行长周小川2009年在金融危机后曾提出,要用IMF控制下的一个全球体系取代美元作为国际储备货币。此次人民币加入SDR,对于周小川2009年提出的愿景来说,这将是向前迈出的一小步,但对人民币来说却是一个重大举措。

IMF将人民币纳入SDR,那么就表示IMF正式承认人民币的强势货币地位,成为全世界都认可的强势货币。

据天天基金网报道,知名财经评论员许一力认为,“加入SDR相当于获得了一份镀金的简历。人民币对于本国来说自然是认可的,但是在国际这个大江湖中,只身行走江湖打拼天下是不容易的。加入名门帮派,有了一份镀金的简历,可以在江湖中迅速提升身价、扩大影响。”

而在Lombard Street Research首席经济学家、研究部主管Diana Choyleva看来,人民币被纳入IMF储备货币,这标志着中国开始全面融入全球金融市场。这和2001年中国加入WTO一样,人民币纳入SDR将让中国打开资本账户,并由市场决定利率和汇率,这将给全球经济带来变革。

如果说加入WTO(世界贸易组织)推动了中国出口型经济的腾飞,那么加入SDR则可能让中国在国际金融舞台上终于站稳了脚跟。

要知道,当今的经济发展全球化已是不争的事实,在这其中,货币金融占据主导作用是毋庸质疑的,金融市场的任何一点风吹草动都可能带来世界各国的贬值战、汇率战。

金融作用到底有多大?看英国就知道了,实体经济制造业年年萎缩,但英国人日子就是比欧洲兄弟们过得好,为何?伦敦老牌金融中心的地位摆在那,金融业的GDP一直在增加。这也是为何英国一直竭力反对欧洲开征金融交易税的原因所在。

“沪港通”迎重要转变

更重要的转变来自于沪港通,由于加入SDR的其中一个要求便是人民币在资本项目下可兑换,机构投资者将可以不受额度限制交易香港股票。当A股股价高于H股时,便减持A股,同时买入H股股票;反之,当H股股价高于A股时,机构投资者也可以抛售H股同时买入A股,这其中的套利操作几乎没有风险,投资者只是选择在哪个市场买入股票而已。

作为普通投资者,应该看到未来A、H股大融合的趋势,在买入股票的时候,要对比一下各个市场的报价,选择股价最低的市场买入,因为这更符合价值投资理念,投资风险也相对更小。

此外,股票交易佣金也有了更低的选择。现在内地券商收取的股票交易佣金最低为0.025%,据了解香港的券商佣金约为0.015%,即投资者把人民币换成港币,然后再通过香港市场的沪股通买入A股股票,能够节约最少万分之一的交易佣金,这对于短线高手来说可是不小的诱惑。假如投资者每天更换一次股票,那么每天就能节约万分之二的手续费,一年250个交易日就能节约5%的交易成本,省出来的都是利润。

加入SDR将显著提振人民币债券市场

中信证券固定收益部杨希认为,仅就SDR自身而言,人民币纳入SDR货币篮子对人民币债市的实际影响并不大。重要意义在于人民币获得了IMF背书,有利于增强各国对人民币资产的信心,并大大加快各国央行将人民币纳入外汇储备资产的进程。

假设各国央行持有5%的人民币外汇储备,根据2014年全球11.6万亿美元的外汇储备规模,人民币纳入SDR在未来几年内将推动约6000亿美元(3.7万亿元人民币)的人民币利率债需求。另外,全球主要新兴债券市场指数也会将国内债券市场纳入其指数范围,这也会进一步提升对人民币债券的需求。

现在,中国终于集齐了所有大国重器

近几年中国一直在致力于人民币的国际化,这次人民币被纳入SDR可以看作历史性的一刻,那么10月8日人民币跨境支付系统(CIPS)一期在上海上线运行就是人民币国际化进程中一个重要的里程碑。

按汇丰大中华区行政总裁黄碧娟的说法,“人民币跨境支付系统(CIPS)相当于通过一条‘支付高速公路’将全球人民币使用者联结起来。”

中国搞的这个支付系统,很有可能很快发展起来,成为与目前通行的使用美元的国际结算系统SWFIT鼎立的支付系统,中国与这些贸易伙伴之间可以非常方便快捷的用人民币来结算贸易,不仅安全,而且还没有经过美元倒手的中间风险,一旦如此的话,人民币国际化就自动完成了。

中国搞这个支付通道,可以保证自己独立的做生意、保护财富安全的能力。因为没有自己的平台,对等竞争就是个笑话,当初日本高调宣称要收购美国,可它忘记了它是在用美元收购美国,买得越多,就越是给美元打工。

而人民币被纳入SDR后,中信证券固定收益部杨希认为人民币相当于获得了IMF背书,有利于增强各国对人民币资产的信心,并大大加快各国央行将人民币纳入外汇储备资产的进程。

从这个意义上来说,现在,中国算是集齐了所有的大国重器!纳入SDR,只是新开始,可兑换、可自由使用的国际性货币,是人民币在接下来五年将为之奋斗的。

(和讯网综合中金在线(cnfol-com)、华尔街见闻、中信证券、政经纵横谈、澎湃新闻、金十数据、新京报、凤凰财经、、姜超宏观债券研究)

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