网络线厂家
免费服务热线

Free service

hotline

010-00000000
网络线厂家
热门搜索:
行业资讯
当前位置:首页 > 行业资讯

全球牛市的冷思考

发布时间:2021-01-25 15:22:58 阅读: 来源:网络线厂家

全球牛市的冷思考

眼下,全球股市一片红火,美股牛市自2009年持续至今长达6年之久;欧洲、日本股市因量化宽松政策(QE)的推出,获得全球投资者青睐;在经济增速放缓的大背景下,A股持续了大半年的牛市也为中国投资者带来了“久旱逢甘露”般的兴奋。  接踵而来的问题是,强势美元以及美联储加息在即是否会成为美股牛市的转折点?热钱涌入日、欧股市的热情何时会冷却?当中国大妈都戒掉广场舞一头扎进股市了,A股离泡沫破灭还有多远?

“美联储加息可能是近期股价的一个障碍,但并非转折点。从历史上看,只有加息到一定阶段,牛市才会终结。首次加息从来不会扼杀一个牛市,但应警惕首次加息后3~6个月股市的疲弱期。建议超配欧洲和日本股市,对美股持中立态度是我们今年对于全球股市的看法。”渣打银行全球投资总监麦加富(CliveMcDonnell)在接受《第一财经日报》记者专访时说道。他同时表示:“不能说A股现在有一个泡沫,但确实担忧有点缺乏支撑,我们观察到,外国投资者对于A股的投资热情已经有所保留。”  美股:加息不会“扼杀”牛市  自2009年3月开始,美股踏上了本轮牛市的征程并且一发不可收,近日标普500 指数已经达到2061点,最高触及2119点。目前长达6年的牛市成为继1949年至1956年以及1990年至2000年的那两轮牛市后,美股历史上跨度第三长的牛市,而且此轮牛市涨幅最大,走势最为强劲。  然而摆在眼前的两座大山——强势美元以及美联储加息对于美股带来的冲击不容小觑,这也导致很多金融机构对于今年美股的态度更加谨慎。  过去12个月,美元对主要货币升值22%,导致很多跨国公司股价受到冲击,因为在强势美元的影响下,美国这些跨国公司的出口有所下降。渣打银行在报告显示,在标普500指数企业中,43%的美国企业营业收入来自海外,其中排名第一的科技行业海外收入占比达近60%,随后为能源、基础材料、医疗保健等。  尽管如此,麦加富对本报记者表示:“美元升值的趋势,对企业盈利的影响并非立竿见影,而是一个长期的过程。与此同时,当美元升值给美国的跨国企业股价造成冲击的同时,也给大多数美国公司提供了一个很好的发展机会——并购。对于美国公司来说,美元的强势为他们提供了一个收购欧洲和日本公司的好机会。如果美元升值10%,一个相同的欧洲公司在股价不变的情况下,市值就便宜了10%,所以我相信美国公司接下来会积极寻求这样的机会,来保护自己的盈利。”  对于美联储加息对美股的影响,麦加富对本报记者表示:“美联储首次加息从来不会扼杀一个牛市,从历史来看,1994年和2004年都发生了类似的事情,只有加息到了一定阶段才会真正终结牛市。通常从历史来看,第一次加息后,三到六个月可能股市会比较疲弱,但与其他资产相比,股票的资产更能够抵抗初期加息的波动性,而固定收益类、债券类的资产,肯定会受到美国加息的影响,特别是高收益的一些债券,包括一些长久期的债券,都会在加息的过程中受到一些损伤。”  总之,在麦加富看来,“美股的泡沫还没有来临”,目前美国实体经济的增长能够支持美股牛市的表现,虽然标普500的市盈率达到17倍,处于历史较高水平,但并没有达到最高点或者非常疯狂的估值。  欧股:投资者跟着QE走  今年3月份,净流入欧洲股市的美元资金规模已经创下19年新高。投资者都在期待,欧洲央行 QE的启动会像当年美联储的QE那样推动股市大涨。  而欧洲股市也没有让投资者失望,今年以来,泛欧600指数(Stoxx600)已经上涨近16%,同期标普500指数几乎未涨。今年仅1、2两个月,美股基金资金流出50亿美元,欧股基金资金流入40亿美元。  渣打银行在报告中建议投资者今年超配欧洲和日本的股票。“从企业盈利来看,欧洲和日本股市绝对是这一轮货币贬值的赢家。虽然QE对实体经济的效应目前还不能确定,但是对于资产价格的效应已经非常明显,资产价格在QE的帮助下被推高了很多。”  然而,在欧洲股市热火朝天时,为什么欧洲内部经济并没有因股市的拉动而明显复苏呢?  麦加富对《第一财经日报》解释道:“通常看到更多的是宏观经济影响公司的表现,而不是公司的表现反过来影响宏观经济,这个反作用本身就比较弱。”  此外,在欧洲经济依然疲弱,失业率很高,投资增速较慢的大背景下,欧洲的公司能够表现得这么好主要原因是依靠海外营收,尤其是美国经济的复苏,促进了欧元区出口的增加。“所以欧洲公司表现好,并不是因为欧洲经济表现好。”  在“泛欧600指数”企业中,有47%的营收来自欧元区外,这意味着在欧元处于弱势的情况下,给这些公司出口带来很大优势,尤其是对于医疗保健、科技、必需消费品等主要依赖海外收入的行业。  A股:缺乏支撑  中国结算最新公布数据显示,3月16~20日这一周,新增A股账户数为113.85万户,环比大增57.95%,超过去年12月创下89.13万户的开户峰值,为2007年6月以来的最高历史纪录。  截至目前,沪指今年已经上涨近14%。上周二(3月24日),沪指实现十连阳,收盘直逼3700点,接近7年历史高位;上周三,沪深两市成交量高达1.24万亿元人民币(约1980亿美元),把成交量仅为四五百亿美元的纽交所远远甩在身后。  A股的火热程度已不言而喻,但这同时也加剧了市场的担忧,在中国整体经济面临增速放缓的大背景下,股市的表现是否合理?  “2014年有很多因素带动了A股的一轮大的上涨,比如说投资者预期沪港通的开通可能会带来外部资金的涌入等。然而,从目前来看,A股在外部资金涌入和企业盈利两方面都没有令人特别满意的表现,因此A股目前虽不能说有泡沫,但也确实有缺乏支撑的担忧。”麦加富对本报记者说道。  他表示,虽然目前外国投资者对A股仍持正面的态度,但他们的投资热情却有所保留。“这主要是由于当前的制度障碍造成的,比如说投资的手续,需要托管的账户等问题。”  “但总的来说,随着市场的开放,外资对于中国股市的热情会越来越高,特别是那些与内需相关的行业,比如医疗以及与互联网+、科技相关的行业。但对于传统行业,那些依赖于投资的行业,比如地产、金融、工业材料等行业可能会有风险。”麦加富说道。  值得注意的是,渣打银行注意到,与中国市场相比,目前国际投资者更加看好印度市场。一是因为印度经济在加速增长,二是印度企业的利润率更高,因此吸引大量国际资金的流入。  但从投资时点上看,麦加富认为,目前印度股市已经涨了很多,现在并不是一个很好的“切入点”,但欧洲和日本仍处在牛市的初期,还有很大的空间。  在谈到自己的投资策略时,他表示:“我目前在美国、中国、印度都有投资,我自己非常注重市场周期。我认为从周期的起伏当中,投资人能够找到机会,我自己会特别关注于寻找那些处在周期底部的市场,历史表明在周期底部的市场总会翻转过来,并且向好的方向转。目前来看,中国经济虽然在往下走,但正处在一个不到底部或者向底部迈进的过程中,但印度可能已经慢慢地从底部往前面发展。”

株洲工业设计

杭州工业设计

宁波工业设计

哈密工业设计

相关阅读