尊重市场消化国企债务压力

尊重市场消化国企债务压力

近日，“中钢数百亿贷款全面逾期”的传闻引起市场的关注，有媒体采访获得的信息显示并非如此，中钢贷款逾期金额只有6.9亿元，但这已引起银行的紧张并收缩授信额度，有的拒绝展期要求，造成中钢流动性高度紧张。　　在中国经济增长放缓，尤其是基建和地产业投资下滑的背景下，钢铁业遭到了很大冲击，为什么中钢这家央企成为最先暴露风险的企业，甚至被认为可能会有破产之虞呢？事实上，钢铁行业遭遇产能过剩主要源于2008年开始执行的救市计划，这个计划主要是以基建和地产投资为主，刺激了钢铁需求以及钢铁企业大幅增加产能投资，同时，央企能够不受限制地获得廉价信贷，四处并购和多元化投资，使得他们的债务规模膨胀。随着货币政策开始收紧，这些新产能投资还没投入生产，全行业产能过剩就已降临，其他投资项目也遭资金链断裂。一方面，市场钢铁需求逐步萎缩，钢铁价格下滑，钢企利润大幅减少，甚至亏损，另一方，扩张时期欠的巨额贷款成本极高，很多企业本息还款越来越成为问题。

中钢的问题暴露于2012年，当时国资委专门成立帮扶小组进驻中钢，但覆水难收，市场环境的恶化只能让问题更难解决并且更加严重。这家企业的危机源于快速的盲目扩张，其业务本来庞杂，旗下子、孙公司错综复杂，数量太多，导致管理失控。基于央企在“走出去”时的政绩竞争，又大幅投资海外，也巨额投资一些与钢铁无关的基建项目。支持这种投资大扩张的，是2008年后极为宽松的货币政策，中钢的央企信用被视为政府信用，可以无限制地获得廉价信贷，再加上企业缺乏内控机制，领导人大举债务快速扩张，让企业做大是再正常不过的选择。　　目前市场最关心如何处理中钢面临的风险，有消息说国务院将介入，协调银行减免债务，但这种说法缺乏依据。在产能过剩以及经济转型的大背景下，注资拯救中钢将是一个错误的决定。中钢作为一家央企，应该让其自行解决而不是继续由政府埋单，因为还有很多国企面临同样问题，如果中钢获救，其他企业就没有了压力，银行也继续视央企信用无风险，这会产生严重的道德风险。所以，应该尊重市场规律，在确实资不抵债的情况下，让中钢自行选择重组或破产，从而彰显中国推进国企改革的意志。　　目前，国企面临一个突出问题是财务费用增幅居高不下，这主要是因为前期盲目扩张过于猛烈，信贷规模巨大，而现在利润都大幅下滑造成的。根据统计，至8月末，国企资产总额超过99万亿元，负债总额接近65万亿元，其中央企在前八月的财务费用增幅高达22.4%。要知道，央企资金成本是国内最低的。　　一些地方政府与央企在投资方面盲目扩张，根本原因在于其投资行为不受监督，而融资方面则享受国家信用，这就很容易造成投资周期性的大起大落，每一次都会产生巨额的不良资产。希望目前地方政府与央企面临的债务压力得到消化后，中国不再会产生新的“不良周期”。

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